A kötvénypiacok most tapasztalnak mélyrendszertani változásokat, a fejlett országok tízéves állampapírjainak reálhozama 15 év csúcsán áll. Ez a drámai emelkedés a világgazdaság egyensúlyát felborító okokból adódik: a hatalmas államháztartási hiányok és az MI-fűtött beruházási láz együttesen felzabálják a rendelkezésre álló tőkét. Zsiday Viktor közgazdász szerint a reálhozamok további emelkedése válhat a következő gazdasági recesszió közvetlen kiváltójává. Jelentős szerkezeti deficitjeik miatt az államok egyre nehezebben finanszírozzák adósságukat, miközben a magánszektor beruházási étvágya tovább nő.
„A befektetők egyre kevésbé hajlandóak a jelentős költségvetési hiányok finanszírozására, mivel egyértelművé vált, hogy az államadósságok reálértéken történő visszafizetése gyakorlatilag lehetetlen” – hangsúlyozza Zsiday. A helyzetet a tőzsdékön zajló tömeges tőkebevonás és az ázsiai megtakarítások visszatartása is súlyosbítja. A probléma mélyén a megtakarítási ráta csökkenése rejlik, melyet részben a magas részvényárak által keltett „vagyonhatás” okoz. A piacok most azt látják, hogy a tervezett beruházások meghaladják a megtakarításokat, ami a közgazdaságtan alapjait követve felnyomja a hozamokat.
| Pontok |
|---|
| A kötvénypiacok mélyrendszertani változásokat tapasztalnak |
| A tízéves állampapírok reálhozama 15 év csúcsán áll |
| Magas államháztartási hiányok |
| MI-fűtött beruházási láz |
| Zsiday Viktor véleménye a reálhozamokról |
| A megtakarítási ráta csökkenésének hatása |
CFA-szakértői szemmel azt látom, hogy ez a folyamat elsősorban a tőke drágulását jelenti a vállalatok és a kormányok számára. Magyarországon ez a globális trend az újabb forintalapú állampapír-aukciók kamatszintjére és a hazai vállalatok hitelfelvételi körülményeire is hatással lehet. A reálhozamok várhatóan addig emelkednek, amíg a magas kamatok ösztönzik a megtakarításokat vagy lefaragják a beruházásokat. Mivel az MI-szektor kevésbé érzékeny a kamatokra, a folyamat még hosszabb ideig eltarthat.
A helyzet magyar családok számára azt jelenti, hogy a megtakarítások hozama hosszú távon javulhat, de a gazdaság teljesítményére nehezedő nyomás kockázatot jelent. A jövőben a stabil hazai kötvények és a stratégiailag fontos magyar vállalatok lehetnek a biztonságos kikötők. A globális tőkeárak emelkedése végső soron a nemzetgazdaságok versenyképességét teszi próbára, ami hazai szempontból a belső erőforrások hatékonyabb felhasználására ösztönözhet.
